6月29日，Breed发布的研究报告指出，2025年比特币储备企业面临结构性风险，其中股价逼近净资产价值（NAV）的公司最易触发连锁抛售。报告揭示了比特币储备企业衰退的七阶段模型：比特币价格下跌将触发净资产价值倍数（MNAV）下滑，导致融资渠道收窄。当信贷枯竭叠加债务到期压力时，强制平仓机制将迫使企业抛售比特币储备，形成价格下行与资产缩水的负反馈循环，可能引发行业整合及市场流动性收缩。
报告强调，仅具备强执行力、差异化战略及溢价管理能力的企业，可通过维持MNAV溢价实现每股比特币持仓增长。当前多数企业依赖股权融资模式，虽缓解短期偿付压力，但若债务融资比例上升，系统性风险将显著加剧。
