Equation在短短一个月内实现了TVL增长三倍至1600万美元、交易量突破5亿美元的亮眼成绩，展现出其在产品设计、代币经济和用户体验三大维度的全面优化。作为链上永续合约赛道的新锐力量，其创新实践为当前仅占CEX交易量1.5%的Perp DEX领域提供了突围样本。本文将深度解析这个采用BRMM机制的项目，揭示其如何在竞争激烈的衍生品赛道中构建"无硬伤"模型。
BRMM定价模型：如何用数学公式平衡LP风险
Equation采用创新的BRMM（Balance Ratio Market Maker）机制来定价永续合约。该模型通过动态计算流动性池的平衡状态，实现价格与市场需求的自动调节。
BR（Balance Ratio）是核心指标，计算公式为LP持有的空头头寸价值除以LP总流动性。当LP不持仓时，BR为零，表示流动性池完全平衡；当LP持有多头时，BR变为负值。永续合约价格溢价率（PR）是BR的函数，当BR为零时，溢价率也为零，确保价格收敛于指数价格。
资金费率计算采用双因子模型：基础利率（IR）由DAO设定，平均溢价率（APR）每5秒更新一次。APR采用加权平均算法，确保市场变化能及时反映在费率中。当LP持有空头时，多头支付补偿；当LP持有多头时，空头支付补偿，这种双向机制有效平衡了LP与交易者的利益关系。
双向补偿机制：重构LP与交易者的博弈关系
Equation的资金费率机制采用双向补偿设计，根据流动性提供者（LP）的持仓方向动态调整支付关系。当LP持有空头头寸时，由多头交易者向空头方支付补偿；反之当LP持有多头头寸时，则由空头交易者补偿多头方。这种双向流动的补偿机制有效平衡了不同市场环境下的风险分配。
资金费率的计算采用动态利率（IR）与平均溢价率（APR）双因子定价模型。其中利率参数可由DAO治理调整，而溢价率则通过加权平均算法每5秒更新一次，确保对市场变化的即时响应。具体计算公式为：APR = (1×PR₁ + 2×PR₂ + 3×PR₃ +...+ n×PRₙ) / (1+2+3+...+n)，这种时间加权方式能更准确地反映市场趋势。
为增强系统抗风险能力，Equation设计了风险缓冲基金（RBF）作为安全垫。该基金通过三重渠道获取资金：交易者支付的部分手续费、LP作为对手方产生的利润，以及清算罚金收入。当LP面临临时损失时，RBF会优先承担亏损直至资金耗尽，这使得LP能够使用更高杠杆而不必过度担忧清算风险。
高杠杆背后的风控密码：0.25%维持保证金的破局之战
Equation在交易体验上实现了显著突破，相比dYdX和GMX等主流平台，提供了更低的维持保证金和更高的杠杆倍数。加密货币用户普遍偏好高风险高回报的交易工具，这使得Equation的高杠杆特性极具吸引力。
具体来看，dYdX平台要求3%的维持保证金并提供最高20倍杠杆，GMX则将维持保证金降至1%并提供50倍杠杆。而Equation通过创新设计，将维持保证金率压缩至0.25%，同时支持高达200倍的杠杆倍数，创造了行业新纪录。
为保障流动性提供者(LP)的安全，Equation设计了风险缓冲基金(RBF)机制。当LP作为交易对手方出现临时亏损时，RBF会优先承担这部分损失，直到资金耗尽。这一设计大幅降低了LP面临的清算风险。RBF的资金来源包括三部分：交易者支付的部分手续费、LP作为交易对手方获得的利润，以及LP被清算时转入的资金。随着RBF规模的扩大，LP可以在承担更低风险的前提下使用更高杠杆。
代币双轨制：公平分发与NFT生态的结合艺术
Equation的代币设计采用了FT和NFT相结合的双轨制，通过100%公平分发的模式最大化激励用户参与。EQU作为原生代币，完全通过持仓挖矿、流动性挖矿和推荐挖矿产生，挖出后设有90天锁定期，提前退出将面临惩罚。同时采用ve模型为代币赋能，用户锁定EQU-ETH Pool LP可获得veEQU，持有者可获得协议25%的交易费用分成。
EFC NFT体系分为三个层级：Member、Connector和Architect。Member NFT共10,000枚，用于奖励积极推广Equation的用户。每个Member NFT可生成多个推荐码，持有者能获得推荐人10%的交易费和挖矿奖励，推荐人还可享受10%手续费折扣和1.1倍流动性挖矿系数。需要注意的是，NFT一旦转移，相关权益也将随之转移。
Connector NFT共100枚，分配给核心推广团队。每个Connector可铸造100个Member NFT，并享有这些Member NFT总收入的10%。Architect NFT同样限量100枚，分配给核心研发团队，可分享25%的交易手续费收入。这种分级设计既保证了社区广泛参与，又为核心贡献者提供了长期激励。
