近期《财富》杂志披露，Tether今年净利润有望突破100亿美元，这一数字再次印证了稳定币赛道的巨大商业潜力。随着市场热度攀升，全球多家银行也开始布局稳定币业务，推动行业总锁仓价值从年初的1300亿飙升至2000亿美元。在此背景下，Ethena创始人提及的Resolv协议引发市场关注，其TVL在短短两周内暴涨400%，达到3.33亿美元。本文将解析这个采用Delta中性策略的新兴稳定币协议，探讨其能否复刻Ethena的成功路径，并为投资者梳理当前参与机会。
解构Delta中性稳定币：与Ethena的同与不同
Resolv是一个采用Delta中性策略的稳定币协议，其核心是通过金融衍生品对冲基础资产价格波动风险。该协议与Ethena类似，利用做空资金费率获取主要收益，同时通过再质押等生息资产补充部分利润。协议将资金池收益分为三部分进行每日分配：基础奖励面向USR和RLP质押者，风险溢价专属于RLP持有者，协议费用则转入金库。
协议设计了双代币体系来满足不同风险偏好的投资者需求。USR是以ETH全额抵押的稳定币，保持1美元锚定，用户可通过质押获取稳定收益。RLP作为风险缓冲层，其价值随协议盈亏波动，持有者能获得更高比例收益但需承担潜在亏损。这种设计实现了投资者群体的自然分层。
目前协议资金分布透明，61.5%在链上，27.2%由中立机构托管，10.5%存放在Hyperliquid交易所。Resolv计划未来上线HyperEVM，有望成为该生态中的头部稳定币项目。
165%积分加成攻略：多链参与的最优路径
Resolv协议的收益来源主要分为日常收益和积分获取两部分。对于不同风险偏好的投资者，可以选择不同的代币参与方式：偏好低风险稳健投资的用户可以通过质押稳定币USR获得约10.12%的年化收益；而愿意承担更高风险的用户则可以购买RLP代币，享受31.27%的年化收益。
积分系统提供了多种获取和加成方式。基础积分可以通过购买USR和RLP获得，同时参与其他活动还能获得额外加成，目前官方设定的积分加成上限约为165%。
具体加成途径包括：第四期活动默认提供50%加成；使用邀请链接注册可获得20%加成；Hyperliquid用户通过简单存取款操作即可获得10%加成；Dinero用户质押ETH获得pxETH也能获得10%加成。
活动参与数量直接影响加成比例：完成7个以上活动可获得50%加成，5个以上25%，3个以上10%。此外，购买NFT可获得25%的加成，当前地板价约为0.56ETH。对于资金量较小的参与者，建议选择BASE链上的活动以节省Gas费用，推荐操作包括在ETH和BASE链上持有USR、在主网质押USR或购买RLP，以及在Pendle和Aerodrome提供流动性等。
收益结构拆解：稳健型与激进型投资者的分水岭
Resolv协议为不同风险偏好的投资者提供了两种收益选择。对于追求稳定收益的用户，可以通过质押USR稳定币获得约10.12%的年化收益，这部分收益主要来源于底层ETH质押产生的利息。而对于愿意承担更高风险的投资者，可以选择持有RLP代币，其当前年化收益率高达31.27%，这部分额外收益对应着承担资金池潜在亏损的风险补偿机制。这种设计将投资者自然划分为稳健型和激进型两类，让每个人都能找到适合自己的参与方式。
空投加成系统：165%上限的玩法经济学
Resolv的积分获取主要通过购买USR和RLP两种代币实现，同时参与其他活动还能获得额外积分加成。根据官方规则，当前积分加成上限约为165%。
第四期活动默认提供50%积分加成，活动剩余时间不足一周。新用户使用邀请链接可获得20%加成，邀请者则能获得被邀请人积分总量的10%。Hyperliquid用户只需完成存取款操作（无需交易）即可获得10%加成。Dinero用户需质押ETH获得pxETH并保留在钱包中，同样可获得10%加成。
活动参与数量直接影响加成等级：完成7个以上活动可获得50%加成，5个以上25%，3个以上10%。官网提供超过10种活动参与方式。
此外，购买NFT可获得25%加成，当前地板价约0.56ETH，最高曾达0.79ETH，涨幅超过20倍。
要获得最高50%的活动加成，建议选择以下7种操作简单、风险较低的方式（小资金用户可选择BASE链活动节省Gas费）：在ETH或BASE链持有USR、以太坊主网质押USR、以太坊主网或BASE链购买RLP、在Pendle或Aerodrome提供流动性。
